即便监管层的警示信号搅动的惶惶，但在上半周的交易日，创业板指数还是从2806.05点狂飙至3250.30点，5月12日更是出现了70只创业板股票的集体涨停。尽管5月14日，创业板指数激进的步伐有所放缓，收盘下跌1.58%，止于3141点，但这并不影响高价股的频现，这让此轮慢牛着实演变成了“蛮牛”。“没有最高，只有更高。”经济观察报在采访倚天投资私募经理时得出了这样的结论。不怕追高，是上述专业人士给出的态度。而据经济观察报统计，截至5月14日，创业板中有4只股票已突破200元，分别为安硕信息、京天利、暴风科技、三六五网，加上除权后的乐视网、朗玛信息、全通教育等，都验证了追高理论。 而公募基金显然是此轮高价股的制造者，其中“80后”基金经理成为抱团高价股的始作俑者。由他们推高的没有业绩支撑的股票，其泡沫一旦破裂，危机也便接踵而至。 重仓互联网+一高歌 公开资料显示，不少公募基金包揽了高价股的前大流通股东，其中又以汇添富旗下的基金最为。以安硕信息为例，十大流通股中，汇添富基金占了5个，其中汇添富移动互联、汇添富民营及汇添富均衡增长分别占流通股比例达9.68%、4.97%和4.91%。另有汇添富消费行业基金及汇添富逆向投资基金位列十大流通股东的第七和第十位。这就意味着，汇添富持有安硕信息的流通股达24.73%，占总股本的8.47%。这个持仓比无疑实现了控盘的效果。 事实上，汇添富控盘的高价股远不止此。据万得数据显示，另一只创业板高价股新网，今年以来涨幅已达286.84%，其中汇添富成长焦点以6.65%的持股流通比成为新网的第三大流通股东。且另有7只汇添富旗下的基金对该公司有不同比例的持股，使其对该股票的持股数已占流通股的22.2%。此外，还有赢时胜、东方国信、鼎捷软件三只创业板股票遭汇添富强势控盘。 当然，在创业板高价股的创造者中，并非汇添富一家独大。京天利的主要控盘主是华商基金，持股占流通比高达23.53%。今年以来，这只经营移动信息服务的股票涨幅已接近400%。此外，华宝兴业、万家、上投摩根也有不同程度的持股。 而易方达旗下的4只基金则重仓了全通教育，一季度末共持有326万流通股，占其流通股本的7.34%，持仓市值为8.17亿元。一举将互联网+教育概念推向了制高点。截至5月14日临时性停牌前，全通教育仍以467.57元的股价高悬于创业板的上空，成为一季度最牛股。 这一系列的控盘举动牵出了证监会约谈基金公司的风波，经济观察报从接近证监会人士处了解到，证监会证券基金机构监管部对汇添富、易方达和嘉实三家基金的风控总监了解了风控情况。而上述各家基金公司并未违反单一基金和由该公司管理的其他基金共同持有一家上市公司股权不得超过10%和单一基金持有上市公司的股权不得超过基金净值10%的两项。 而经济观察报亦从基金公司内部了解到，社保早在上周就要求公募基金清空社保组合中的创业板股票。 泡沫破灭的危机 事实上，艺高人胆大抱团高价股的基金经理均属于“80后”基金经理，采访中一位今年以来业绩稍显落后的70后基金经理感叹他们“后生可畏”。 的确，经济观察报翻阅了上述基金管理人的背景资料后发现，大部分基金经理都是资历尚浅的年轻选手。以汇添富民营为例，现任管理者朱晓亮于2014年4月起接棒老基金经理齐东超，作为一个2007年才加入汇添富的80后基金经理而言，显然没有经历过上一轮牛市的一波三折，亦很少感受过当年“德隆坐庄”的酸楚。 与其同样年轻的还有易方达的科汇灵活配置基金经理郭杰，2008年毕业进入易方达，陆续担任研究员及基金经理助理。对牛市行情的把控同样存在着有余，经验不足的缺陷。事实上，公募基金的大多数管理者正在趋于年轻化，不少基金经理私下向经济观察报透露，重仓创业板可谓硬着头皮买入，包括在排名压力的推动下做出的被动选择。 显而易见的是，不少高价股的诞生早已了常规的投资逻辑。主营业务、估值等都了研究员的结论。这也导致稳健型的基金经理逐渐倒戈。“即便没有违规，也并不等于没有风险。基金联合坐庄或集中控盘，推高了没有业绩支撑的股票，泡沫一旦破灭将引发断崖式下跌。”沪上一家基金公司的基金经理向记者透露了观点。 事实上，早在2004年到2005年间，坐庄模式一度盛行，德隆系最后的就源于资金断链，而公募目前类坐庄的模式则并非高枕无忧。 “公募基金的钱其实也是借来的，当基民赎回基金时，基金将不得不选择卖出股票。”一位经历过2005年坐庄时代的公转私基金经理向记者表示即便基金选择一直抱团取暖，被动卖股风险也依然存在。 上述私募基金经理列举了压垮当下公募集中坐庄高价股最后一根稻草的几种可能：“最有可能的是某只抱团的高价股黑天鹅事件事件，比如增发并购方案未获通过，重仓持有该股的基金就可能因为大额赎回而不得不卖股应对流动性风险。” 熟稔公募基金操盘模式的该私募透露一般而言该黑天鹅股票已经很难卖出，“在这一窘境下，基金经理通常会选择抛售另一只高价重仓股，而多米诺骨牌效应就此发生。” 牵一发而动，另一只高价重仓股的大量抛盘涌现，则会影响到其他抱团基金的操作，连续出货成为唯一选择。“在上述扩散效应下，基金重仓的高价集团军就此，断崖式下跌并非没有可能。” 多位基金公司70后基金经理在接受经济观察报采访时感叹：“只怪公募基金相对收益机制的弊病，保住排名远胜于保住收益重要。” |